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长江证券:制造业PMI超预期反弹 显示美国经济弹性

2019-10-09 13:42:04来源:励志吧0次阅读

长江证券:制造业PMI超预期反弹 显示美国经济弹性 2011-07-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点ISM发布7月份制造业指数ISM于7月2日发布了美国制造业采购经理人指数:

1、6月份制造业指数为55.3,超过市场51.4的预期,见表1;2、6月份价格指数连续两个月回落,由5月的76.5回落至本月的68,生产活动指数则有所反弹,由54回升至54.5,新订单指数则由5月份的51回升至51.4,库存指数也有所上升,由48.7回升至54.1,见表1;本月制造业PMI微幅下降,超市场预期总体来看,本次PMI的超预期反弹表明美国经济在就业持续扩张时期所具有的强大弹性。随着原油价格的回落,PMI价格分项超预期回落。油价的回落不仅降低了企业的生产成本,而且也促进了消费需求的反弹,从而增添了供给端的信心。生产分项增长的同时,就业分项和库存分项都在上升,显示企业对于未来需求的信心。在接除了美国经济强劲复苏的最大障碍之后,下半年美国实体经济的良好表现值得期待。

各分项指数生产类指数方面,新订单指数和生产分项同时反弹,库存分项也大幅上升。这不仅说明当前的生产活动已经开始反弹,而且供给侧对于未来经济的信心也已经高涨。前期,油价大幅上涨抑制了消费需求。而近期油价回落,加之就业维持扩张,这使得需求能够迅速反弹。生产活动也因此不断扩张。

就业分项指数方面,在企业的生产信心复苏之后,对于劳动力的需求扩张再度反弹。我们反复指出,就业的扩张是本轮美国经济复苏的核心动力。就业的持续增长为需求的持续增长创造了条件,尽管经历了油价上升对于需求的抑制,就业仍然在增长,这也为油价回落后的需求反弹创造了条件。

价格分项方面,本月出现了超预期的下行,这主要是因为近期原油的供给端发生了市场意想不到的变化。IEA放出了6000万桶的原油库存;沙特、科威特和阿联酋宣布单边增产150万桶/天,填补了利比亚危机造成的供给缺口。而对于7月的原油价格走势,我们认为需要更多地关注希腊债务危机对于油价的影响。

美元反弹在即本月美国制造业PMI有所反弹,而欧元区、英国和日本的PMI都有所回落,特别是欧元区,6月制造业PMI已经降到18个月以来最低的位置。如此一来PMI综合差值开始上升,显示美国在实体经济复苏尚再度占据优势。参考历史上类似的情境,我们认为下半年美元指数走势将会由实体经济因素主导,因此,我们认为下半年,美元会随着美国实体经济占优而出现反弹。

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