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钢铁:估值与成长的困惑

2019-10-09 17:36:36来源:励志吧0次阅读

钢铁:估值与成长的困惑 2012-01-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们每月将出1篇热点分析报告,主要是对月内行业热点进行简洁分析,或对下月热点进行前瞻和预测。篇幅可能不长,旨在探讨思路。本月我们主要就1季度选择低估值或者是高成长股进行展开并给出我们的观点。

投资要点:

选择低估值还是高成长?我们认为低估值要选,高成长也要选,但低估值和高成长如何定义成为关键。低估值要看低的原因、类别和未来变化,同时要兼顾未来成长空间和配置时点。高成长则要看成长速度是否如我们预期一样,剔除掉伪成长寻找到真正的成长股则是关键。

钢铁板块估值要看两块:1)绝对估值,即市净率和市盈率;2)板块估值相对比例。而市盈率要看可参照公司的实际水平,即有业绩的pe水平。目前板块市净率1倍接近历史最低点,与06年1月份的0.98倍和08年10月底金融危机时创下的0.99倍的最低水平基本相同。因此,从市净率来看安全性已经非常高。2)从市盈率来看,板块pe仍然在16倍,年报公布后可能更高(4季度业绩下滑较大),而有参照意义的公司pe水平仅在10倍左右。相对估值水平我们选取板块市净率/沪深 00指数市净率=0.54,低于0.6的中枢水平。

成长性方面:高成长的故事实际兑现的不多,因此在高成长方面要持续跟踪变化。我国钢铁行业已经非常成熟,成长只能看区域和产品结构升级和突破,单纯普通产品项目投产带来量的扩张已经无成长可言。

我们的投资建议:目前时点,建议配置低估值的蓝筹股为主,有业绩支撑和安全边际,且有相对成长空间反弹能够配到量,主要推荐新兴铸管、八一钢铁、攀钢钒钛。中小盘我们认为可以配置确定性较强的公司,并持续跟踪高端产品投产的实际进展,推荐常宝股份、抚顺特钢。

风险提示:政策紧缩超预期带来经济总体下滑。

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